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原文作家：Joseph Politano

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原文编译：Block unicorn

在硅谷银行倒闭后，好意思联储向银行借出了 3000 亿好意思元的伏击资金，这是否饱和？

自 2020 年以来，好意思联储初次伏击为好意思国银行体系提供复古。在上周硅谷银行和 Signature Bank 倒闭后，几家主要的地区性银行正在苦苦抗击，而这些收歇机构的不良钞票仍由联邦进款保障公司 (FDIC) 措置。好意思联储喜悦在通盘危急技能保护银行和金融系统，并以强有劲的骨子手脚来复古这些喜悦——复古联邦进款保障公司 (FDIC)，上周末怒放了一项新的银行贷款安排，放宽了银行伏击信贷额度的要求，并喜悦向任何堕入逆境的储蓄机构提供流动性。

完毕周三，他们还为好意思国银行提供了 3000 多亿好意思元的新贷款，这是 2020 年头疫情最严重时创造的平直信贷的两倍多。到当今为止，这如故灵验地阻遏了危急——自从联邦进款保障公司、好意思联储和财政部调节起来应酬危急以来，一周内莫得更多的银行倒闭——但许多银行机构仍然处于风险之中。那么，好意思联储的 3000 亿好意思元救急反应——以及他们制定的一系列新计谋——是否足以陡立危急?

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完毕周三，好意思联储如故向银行系统提供了超越 3000 亿好意思元的有担保平直贷款——比公共金融危急以来的任何时候都多——以阻遏硅谷银行 (SVB) 和签名银行倒闭的影响。超越 119 亿好意思元的贷款来自银行按时融资策画 (BTFP)，这是一项新竖立的器用，允许银行以票面价钱典质政府复古的证券，以调换最多一年的贷款。

但是，好意思联储的大部分贷款 ( 2950 亿好意思元 ) 来自贴现窗口，这是好意思联储历史上为向银行提供紧激流动性而保留的典质平直贷款器用。好意思联储为 SVB 和 Signature Bank 向 FDIC 旗下的过桥银行提供了 1420 亿好意思元贷款，并通过贴现窗口向私东说念主银行提供了 1520 亿好意思元贷款。在这 1500 亿好意思元的私东说念主借款中，有一家私东说念主银行可能占了大部分——第一共和国银行（First Republic Bank），他们发表声明说，自硅谷银行倒闭以来，他们的贴现窗口借款从 200 亿好意思元到 1090 亿好意思元不等。

这些伏击贷款的绝大部分都詈骂常短期的贷款，其中 2900 亿好意思元的贷款在 15 天内到期，创下了历史新高，惟一 5.4 亿好意思元的贷款在 16 到 90 天之间到期，险些一王人是贴现窗口贷款。另外， 119 亿好意思元的贷款在 3 个月到 1 年之间到期，险些实足对应于 BTFP 的贷款期限。

好意思联储专门不立即公布他们贷款给了哪些机构以及他们借了若干，但通过稽查地区联邦储备银行的总钞票数据，咱们不错简洁了解谁从好意思联储得到了流动性。稽查包括贴现窗口贷款和 BTFP 资金在内的神气，咱们不错看到贷款并不是均匀散播在宇宙规模内，而是严重麇集在两家联邦储备银行。对 SVB 和第一共和国银行领有统领权的旧金山联邦储备银行的钞票加多了 2330 亿好意思元，对 Signature 领有统领权的纽约联邦储备银行的钞票加多了约 550 亿好意思元。这并不一定意味着统共的贷款都麇集在 SVB（硅谷银行）、Signature Bank 和第一共和国银行 3 家银行——几家西海岸地区银行也出现了逆境，纽约联邦储备银行对许多不一定只在纽约的金融机构 ( 举例，大多半番邦银行组织 ) 有统领权——但这如实意味着危急并不一定导致宇宙各地的银行向好意思联储借款。

通过好意思联储的好意思元互换额度 ( 番邦央行不错用来向番邦银行披发以好意思元计价的贷款的器用 ) 借入的资金也未几。尽管瑞士信贷 (Credit Suisse) 等番邦金融机构最近的疲软可能很快就会要求使用互换额度，但当今这种互换额度的停宅心味着，危急迄今为止主要被抑制在好意思国境内，好意思联储伏击资金的主要罗致者是从贴现窗口借款的好意思国银行。

了解贴现窗口的新期间

在好多方面，SVB 的崩溃偏执遵守对银行体系组成的风险让好意思联储措手不足。监管机构对较小的「地区性」银行遴选了宽松计谋，他们古怪地以为，这些银行的倒闭不会对金融体系组成系统性威迫，而好意思联储以为，加息的速率还莫得快到遏止银行体系踏实的地步。但是，在某种进度上，他们詈骂常有预知之明的——好意思联储一直试图将贴现窗口的立异轨制化，旨在改善早期 covid 金融危急之后的金融踏实性。今天，贴现窗口的空前使用在一定进度上反应了这些立异的预期完毕。

在好意思联储竖立的早期，好多机构基本上一直从贴现窗口借款，因此该窗口更像是一种旧例的货币计谋器用，而不是金融系统的伏击复古的后援。到了 20 世纪 20 年代后期，好意思联储运行约束反对使用贴现窗口，以为过度依赖贴现窗口会繁殖金融踏实风险，况兼在好意思联储通过向系统中注入或移除银行准备金来设定计营利率的期间，这个器用已过程时了，也失去了作用。每当银行再次从贴现窗口借款时，好意思联储就会加强要求，加多附加费，或者更多地适度贷款以推动银行隔离贴现窗口。这导致了一个严重的问题——由于好意思联储热烈反对使用贴现窗口，全体使用率相配低，任何试图在的确伏击情况下使用贴现窗口借款的银行都将濒临精深的玷辱。

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通过向好意思联储借款，标明银行他们处于的确的颓废境地，莫得其他弃取。要是鞭策、债权东说念主、储户、以致政府监管机构发现你使用了贴现窗口，他们不会对你客气——这对银行高管来说基本上是一种可被撤职的罪戾。这么作念的遵守是，即使是无辜受到压力的逆境机构，也会弃取承担毋庸要的财务风险，而不是向好意思联储寻求匡助，这使得通盘金融系统愈加不踏实。

在 2020 年头的金融危急之后，好意思联储进行了几项立异，旨在饱读动更多银诳骗用贴现窗口，并减少从好意思联储假贷的玷辱感。当先，最长期限从隔夜延迟到 90 天，使银行概况进行更长期、更纯真的假贷。其次，关于从贴现窗口借款收取的「刑事累赘利率」大幅镌汰，以使从好意思联储假贷的本钱不再显耀高于市集利率——完毕今天，贴现窗口的主要信贷利率仅媲好意思联储支付给银行准备金的利率越过 0.1% ，而在疫情之前为 0.7% 。

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尽管使用贴现窗口会导致银行的信誉受损，但自疫情以来，使用贴现窗口带来信誉受损影响如故减弱——超越 60% 的银行暗示，要是市集要求导致资金稀缺，他们将从好意思联储借款，这是在 2021 年 3 月之前的情况，而在 SVB 崩溃之前，银行庸碌从贴现窗口借款数十亿好意思元。在 SVB 崩溃后进一步削弱典质品要求的变化，可能会饱读动更多银诳骗用贴现窗口，并有助于减少信誉受损。如斯多的银行感到需要使用贴现窗口对好意思国金融健康情景来说是个不好的迹象，但他们使用贴现窗口而不是试图在莫得好意思联储匡助的情况下孤独应酬是个好迹象。

但是，具有讥诮意味的是，由于与 SVB 崩溃的相干，BTFP（按时融资策画）可能最终会承袭贴现窗口的信誉受损问题。但是， 119 亿好意思元的贷款余额标明银行不外度挂念从好意思联储借款的形象问题，这是对金融踏实的积极信号。要是信誉受损再次成为一个问题，好意思联储可能会尝试回生或改变「期限拍卖机制」 ——这是一个大败落时期的策画，好意思联储会向银行拍卖一定数目的典质贷款，以辞谢任何一家金融机构因要求从好意思联储借款而受到信誉受损的影响。但是，好意思联储可能以为握续使用贴现窗口是该系统暂时按预期运作的符号。

论断

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到当今为止，好意思联储的插手如故收效地辞谢了金融情景的横祸性收紧——尽管自 SVB 失败以来企业债券利差有了赫然加多，标明主要公司的假贷要求变得愈加贫瘠，但仍低于最近的 7 月和 10 月高点。但这并不应被扭曲为危急如故竣事的迹象——举例，First Republic 除了从联邦储备借入数十亿好意思元外，还不得不从其他几家大型银行中招揽了 300 亿好意思元的进款。仍有几家银行处于风险之中，好意思联储的伏击口头踏实银行系统的影响可能需要时分。

但是，有极少是明确的——SVB 危急的握续影响使金融情景恶化，同期也镌汰了对近期利率的预期。3 月 8 日，利率期货市集瞻望好意思联储最有可能鄙人周的 FOMC 会议上加息 0.5% ——今天，他们以为很有可能压根就不会加息。两年期国债收益率下降超越 1% ，在畴前的一周里一直在剧烈波动。由于经济预测的恶化重庆时时彩三公，银行如故在收紧贷款 -- 畴前两周的事件不行能让他们对改日的经济远景愈加欢腾。好意思联储的伏击英勇是否足以收复东说念主们对金融系统的信心，将取决于银行是否能在不形成足以拖垮好意思国经济的信贷紧缩的情况下收复踏实。